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可能很多投资者都误以为$张家界(SZ)$看名字就是张家界旅游资源的独家经营者呢，其实不然，只能说是唯一上市平台，但张家界的很多优质旅游资源根本与它是无关的。来张家界出差开会，这已经是第二次来张家界了，也算是已经大致熟悉了张家界的旅游状况，晚上睡不着，索性把我了解的一些信息与大家分享，供大家参考。
一、张家界的旅游资源概况。 聊上市公司张家界(SZ)之前，先来说一下张家界的旅游。张家界的旅游资源最核心的就是2大块，分别是天门山风景区和武陵源风景区。天门山就在市区旁边，由于受到大批极限爱好者的青睐，也在世界范围内有了一些名气，特别是近两年估计各位经常看到天门山翼装飞行的新闻，比如cctv5经常播，三年前去了天门山，索道上站就在市区，非常方便，而且无论索道的长度和坡度实属世界罕见，非常震撼，特别是当天气非常给力，云雾缭绕而又能见远方，给人以置身中国山水画中的感觉。好了，由于天门山与上市公司张家界无关，所以不扯那么多了。 下面来看看武陵源景区，它离张家界市区有一个小时的车程，武陵源景区由张家界国家森林公园、天子山风景区和索溪峪风景区组成。其中张家界国家森林公园又包括黄石寨、金鞭溪、袁家界、杨家界等著名景点，天子山风景区又包括御笔峰、贺龙公园等景点，索溪峪景区又包括十里画廊、宝峰湖、黄龙洞等著名景点。详细景区分布请见下图。武陵源核心景区的这些景点又可以分为山上和山下，像袁家界（阿凡达里的哈利路亚山）、杨家界、黄石寨、天子山这几个优质景点都在山上，金鞭溪、十里画廊、宝峰湖、黄龙洞这几个优质景点在山下。为什么笔者要这么再分一下？因为山上的景点要上去，你要么自己爬，要么就得另外掏钱坐电梯坐索道，这个就跟张家界(SZ)有关了。上山的索道有天子山索道、杨家界索道和黄石寨索道，上山的电梯就是载入吉尼斯记录的百龙天梯。如果想去逛山上的景点，这几条掏钱的路选一个吧，不想花钱那你就爬台阶吧，动不动就得一两个小时的爬，天子山下山到十里画廊就爬了多级台阶，那么多景点之间要爬多少，你自己算算吧。下山也一样。此外，山上山下有环保车往来各景点之间，费用包含在门票通票里。好了，张家界的核心旅游资源就介绍这么多，下面进入上市公司张家界(SZ)。二、上市公司张家界(SZ)。 说了张家界这么多优质的旅游资源，那么哪些跟上市公司张家界(SZ)有关呢，看清楚了，那么多景点，只有十里画廊、宝峰湖和杨家界。那几条上下山的付费路中只有杨家界索道的经营权在上市公司手中，其他都在民营企业中。特别是百龙天梯，基本是最赚钱的了。此外，上市公司拥有景区穿梭环保车的独家经营权。所以，上市公司张家界(SZ)的景点收入主要来自于杨家界索道票、十里画廊小火车票、景区环保车从门票通票里的分成以及宝峰湖的门票收入。从上市公司财报里都可以查到具体收入。此外，上市公司还拥有张家界市区内的四星级酒店-张家界国际酒店以及张家界中国国旅的控股权，其他还有一些资源无关痛痒不必再提了。三、上市公司存在的问题。 从上面的介绍中，我们知道上市公司其实并没有拥有太多核心优质的旅游景点。而张家界国际酒店这几年也一直亏损未贡献利润，我这次来就住在这里。这个酒店虽在市区，而且就在澧水河畔，但出入口在一条巷子里，十分不显眼也不方便，不大气，酒店没有人以上的大会议室，小会议室有10来个，客房数量也不多。张家界中国国旅每年都会贡献一部分营收（30%），但不是最主要的利润，最主要的利润还来自于景点以及索道、环保车收入（70%）。今年不出意外，上市公司将实现年报高增长。根本原因在于杨家界索道投入运营，开始贡献利润，特别是今年天子山索道改造关闭，使得上山道路少了一条，因此杨家界索道也大大受益。等明年天子山索道恢复后不知业绩会怎样。毕竟杨家界只是新开发的景区，不如天子山这种老景区知名度高，新景区会吸引更多客流还是不被游客买账，这还有待观察，不过，这两年杨家界游客的人数增长速度还是很快的。四、上市公司的潜在机会 先来看看上市公司的前三大股东，张家界市经济发展投资集团有限公司（张家界国资委控股公司，上市公司张家界的大股东，持有上市公司30%股份）、张家界市武陵源旅游产业发展有限公司（张家界武陵源区政府下的公司，持有上市公司9.43%股份）、张家界国家森林公园管理处（持股5.97%）。在第三部分，我们介绍上市公司的收入时并没有提到武陵源风景区那元通票是如何分成的？这里说一下，张家界市经济发展投资集团有限公司拥有53%的门票分成权，但这部分收入除了环保车的分成外并不在上市公司手里，属于未注入的资产（很可观，如果注入，上市公司营收直接翻2倍没问题）。另外，大股东张家界市经济发展投资集团有限公司已经基本买断杨家界景区的经营权，并着重开发西线旅游资源，这部分只有杨家界索道注入了上市公司，其他也属于未注入上市公司资产。再有大股东的地产业务也没有注入 上市公司，不过，这部分将来注入上市公司的预期很渺茫，毕竟上市公司的定位和主打业务是旅游。此外，由于武陵源景区优质资源丰富，未来上市公司是否会并购相关资源，比如其他索道和百龙天梯，都值得期待。五、总结 张家界(SZ)作为张家界市唯一的上市公司，特别是在以旅游为支撑的张家界，有从上市公司变成上市平台的可能性，张家界政府也很重视，特别是大股东手里还有许多资源都有注入的预期。但这么多年来，注入的进程非常缓慢，也许当地政府并不想注入，只顾自己赚钱就行，管它上市公司张家界是否空挂一个张家界的牌子，不然还得分红回报投资者。这也是上市公司这么多年来投资者回报很差的一个原因吧。总之，张家界的投资机会不在于上市公司的本身经营状况，上市公司本身的经营一直很稳定，只在于资产是否能注入，是否有政府领导重视并着手打造出这样的一个名副其实的张家界旅游的金字招牌，让上市公司真正成为山水旅游第一股，真正对得起它叫张家界这个名字。目前来看，张家界的pe25，不高不低，还算合理吧。来源：天涯投资
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